Търговците са предпазливи от възобновяване на нестабилността на Уолстрийт
Американските фондови пазари се възстановиха бързо след драматичното начало на август, но търговията на пазарите на деривати предполага, че много инвеститори не са убедени, че спокойствието ще продължи.
До четвъртък S&P 500 изтри последните си загуби от началото на месеца и индексът Vix - основният измерител на Wall Street за очакваната пазарна волатилност — беше паднал доста под дългосрочната си средна стойност от 20.
Това е значително подобрение от началото на месеца, когато поредица от разочароващи икономически данни помогнаха да се предизвика разпродажба на световния пазар. S&P падна с 6 процента през първите три дни на търговия на август, а Vix достигна връх над 65 - ниво, достигнато само няколко пъти през този век.
Въпреки това, движенията под повърхността на водещите индекси сочат за постоянна предпазливост.
„Инвеститорите и пазарите са много чувствителни в момента“, каза Манди Сю, ръководител на разузнаването на пазара на деривати в Cboe Global Markets, която управлява Vix. „Ако следващата седмица получим повече данни, които показват, че икономиката се забавя повече от очакваното . . . това може да промени целия разказ, в който случай нивата на волатилност биха били доста различни.“
Един признак на безпокойство, който се следи внимателно от търговците, е „Vvix“ – очакваната волатилност на очакваната волатилност.
По-известният индекс Vix е известен като „измервателят на страха“ на Уолстрийт, защото използва опции, свързани с S&P 500, за да определи количествено колко очакват инвеститорите да се люлее борсовият индекс през следващите 30 дни.
Vvix използва подобно изчисление на деривати, свързани със самия Vix, показвайки доколко инвеститорите очакват страхът да се повиши и да падне през същия период.
Vvix затвори в петък на 103,4 , в сравнение с дългосрочна средна стойност от около 90 и средно 83 за първите седем месеца на тази година.
„Имаше отношение към риска . . . [но] Vvix казва, че не сме се върнали напълно там, откъдето започнахме — има малко безпокойство, което стои в джобовете на пазара,” каза Гарет ДеСимоне, ръководител на количествените изследвания в OptionMetrics.
DeSimone също така посочи изкривяването на пут-кол - начин за измерване на относителната цена на застраховка срещу спад в S&P 500 през следващия месец - което остава по-високо от последните средни стойности. По-голямото изкривяване сочи към повишено търсене на защита срещу отдръпване на пазара в сравнение с бичи залози.
Въпреки че S&P 500 сега е на положителна територия за месеца, печалбите не са разпределени равномерно. Максуел Гринакоф, американски стратег за капиталови деривати в UBS, каза, че „има завъртане към отбранителни сектори на фона на опасения от рецесия“.
Най-добре представящите се подсектори в S&P 500 досега през август бяха потребителските продукти и здравеопазването, класически "отбранителни" зони. За разлика от тях, най-зле се представиха цикличните области като избор на потребителите, енергия и материали.
Повечето наблюдатели са съгласни, че скорошният връх на Vix е бил насърчен от технически фактори и е надценил истинското количество риск на пазара. Липсата на ликвидност по време на ранната сутрешна търговия на някои от опциите, които влияят на изчислението на Vix, доведе до надценяване на истинския размер на риска на пазара.
Гринакоф каза, че подобни технически проблеми са насърчили прекомерна реакция в обратна посока, тъй като търговците се втурнаха да осребряват краткосрочните хеджове, които бяха взели по време на първоначалната волатилност.
„Ние наистина смятаме, че нестабилността трябва да се нормализира, това означава връщане назад. Но скоростта, с която падна, беше твърде бърза“, каза той. „Все още не сме излезли от гората.“
